כשהשוק חולה – הנתונים נראים תקינים, אבל לא עומדים בשום מבחן כלכלי
שוק הנדל"ן בישראל ממשיך לספק נתונים – אך כאשר בוחנים אותם לעומק, מתברר שמדובר בנתונים חולים: כאלה שלא מתיישבים עם ההיגיון הכלכלי, ולא עומדים בשום מבחן של ערך, תשואה או סבירות.
הנה רק כמה מהסימפטומים:
1. מחירי דירות עולים – למרות עודף בהיצע וירידה בביקושים
לפי הלמ"ס, מחירי הדירות עלו ב-7.7% בשנת 2024
במחוז תל אביב העלייה הגיעה ל-10.3%
מקור: כלכליסט, אפריל 2025 במקביל:
- המלאי הלא מכור של קבלנים חצה את ה-70,000 יח"ד והוא נושק ל- 80 אלף יחידות.
- למעלה מ־200,000 יח"ד נמצאות כעת בבנייה פעילה.
- מספר העסקאות ירד לשפל של יותר מעשור.
לפי כל היגיון כלכלי – מחיר צריך לרדת. בפועל – הוא עולה.
2. תשואות על דירות מתחת לעלות המימון
- התשואה השנתית הממוצעת על דירה להשקעה עומדת כיום על כ־2.5%
- הריבית הממוצעת על משכנתא (ריבית קבועה לא צמודה, נובמבר 2024): 5.22%
מקור: Kantahome
המשמעות: רוכש דירה ממונף סופג תשואה שלילית ריאלית
הוא משלם לבנק יותר ממה שהוא מרוויח מהנכס – וכל זאת על בסיס "הנחת יסוד" שהמחירים ימשיכו לעלות לנצח.
3. שיעורי ההיוון לא מתעדכנים בהתאם לריבית
בזמן שהריבית חסרת הסיכון טיפסה אל מעל 4.5% (ריבית בנק ישראל), שיעורי ההיוון בדוחות שמאות עדיין עומדים על 3%-4%, כאילו כלום לא השתנה.
זוהי לא הערכה מקצועית – זו הכחשה.
אז תפקידו של מי להתריע כשיש פער כה עמוק בין הנתונים לבין ההיגיון?
| שחקן | מה מצופה ממנו לעשות | מה קורה בפועל |
|---|
| שמאי מקרקעין | לבחון סבירות כלכלית, לא רק לתעד | ברוב המקרים – מצטטים עסקאות בלבד |
| הבנקים למשכנתאות | לא לממן עסקאות לא סבירות | ממשיכים להזרים מימון כאילו אין סיכון |
| שמאי ממשלתי | לפרסם סקירות ערך מהותי, לא רק מחיר | שותק או מתיישר עם מגמות השוק |
| בנק ישראל | לפקח על סיכון מערכתי | מתעלם מתשואות שליליות ומעודד אשראי |
סיכום: כשהנתונים מנותקים מהמציאות – החולה הוא השוק עצמו
כאשר המחיר מוכתב לא על ידי ערך אלא על ידי ציפייה – זו בועה.
כאשר תשואה שלילית נחשבת נורמטיבית – זו אשליה.
כאשר מוסדות מקצועיים שותקים – זו כבר לא טעות. זו שותפות בשיטה.הבועה ממשיכה להתנפח, הנתונים ממשיכים להיראות "מרשימים", אבל מה שמתחת לפני השטח – רקוב.
וכאשר זה יתפוצץ – אף אחד לא יוכל לומר "לא ידענו".
"כשהשוק חולה – הנתונים משקרים"
שוק נדל"ן חולה ממשיך להזרים נתונים – אך הם כבר אינם משקפים מציאות כלכלית בריאה.
הוא מספק גרפים, טבלאות וסטטיסטיקות – אך רבים מהם מנותקים מהמציאות, ולא עומדים בשום מבחן הגיוני או כלכלי:
- המחירים עולים, גם כשההיצע גדל והביקושים נחלשים.
- תשואות על נכסים יורדות – ועדיין העסקאות נמשכות.
- ריביות מטפסות – אבל שיעורי ההיוון בשמאויות נותרו נמוכים כאילו כלום לא קרה.
- והמשקיעים? מתנהגים כאילו הבועה היא "נורמה".
כאשר הנתונים עצמם סותרים את ההיגיון – זהו סימן ברור שהשוק מוּנָע לא על ידי כלכלה חופשית, אלא על ידי מניפולציה, ויסות, והכחשה.
ככה נראה מתנהג ומתנהל שוק חולה:
"אמא, איך אנחנו בונים בית של עשירים ואנחנו עניים"
תמצית התנהלות הרוכשים בשוק הנדל"ן בישראל בא לידי ביטוי בדקה ה- [05:52] בכתבה זו, כשהבן שואל את אמא שלו איך הם בונים בית של עשירים כשהם עניים.מתמנפים עד הקצה ומעבר לגבול היכולת."עושר הוא מצב שבו יש לך יותר נכסים מהתחייבויות" - הסבר:
אם יש לך מיליון ש"ח בבנק ואתה גר בשכירות, אתה אדם עשיר. אם לקחת את הכסף הזה + הלוואה של 2 מיליון ורכשת דירה ב-3 מיליון, אתה אדם עני.
